全球经济走出由金融危机引发的深度衰退已经有6年之久，然而回归强劲、实现同步的全球扩张仍然难以实现。经历了全球股市波动、人民币“一次性”贬值、新兴市场“贬值潮”和大宗商品价格暴跌，全球经济究竟将何去何从?

    10月6日北京时间22:00，国际货币基金组织(IMF)发布了最新一期的《世界经济展望》(WEO，下称“报告”)，下调2015年全球经济增幅预期至3.1%，较7月时的预测下调0.2个百分点。

    其中，较7月时的预测，IMF维持中国2015年和2016年经济增长6.8%和6.3%的预测不变；预计美国经济分别增长2.6%(+0.1)和2.8%(-0.2)；日本经济分别增长0.6%(-0.2)和1.0%(0.2)，欧元区经济分别增长1.5%和1.6%；印度经济分别增长7.3%(-0.2)和7.5%(0.0)。

    根据IMF的最新报告，新兴市场似乎正逐步与发达经济体“分道扬镳”，前者的经济增长在2015年将连续第五年下滑，而后者则逐步复苏。

    形成对比的是，新兴市场和发展中经济体的增长有所减弱，而其在世界产出中所占比例不断提高，在世界增长中仍将占最大份额。此外，全球波动性加强、美联储加息或扩大新兴市场外债风险并加剧资本外流，这都使得新兴市场在中期承压。

     据江苏钢管厂检测员认为，随着美国即将首次提高政策利率、全球前景恶化，新兴市场面对的金融条件自今年春季以来已经收紧，特别是在近几个月：美元债券利差和长期本币债券收益平均扩大了50~60个基点，股票价格下跌，汇率贬值或面临压力。但发达经济体的金融条件继续保持宽松，实际利率依然很低，即使美国和英国即将提高政策利率。

    尽管大宗商品价格自2011年以来便开始缓慢下行，但今年无疑是商品熊市的巅峰。更糟糕的是，IMF预计，相比2012~2014年，大宗商品出口国2015~2017年的年增长率可能下降1个百分点。除了美元走强、全球增长乏力，中国需求放缓也是主要因素之一。

    然而，中国力求转变过去的出口和投资带动型经济模式，努力提高消费(包括服务业)的作用，因此，中国领导层最近已降低增长率目标。“很多大宗商品(包括金属)的实际价格已从2011年达到的峰值下跌，在今年8月中旬开始的金融波动那几个星期，下跌幅度尤其大。”

    汇率波动也是IMF报告关注的另一大重点。近一年来，全球各国汇率波动明显，尤其是自8月11日人民币“一次性”贬值以来。报告考察了发达经济体以及新兴和发展中经济体过去30年的经历(样本规模大于一般水平)。分析发现，实际有效汇率贬值10%，平均而言会使实际净出口增加GDP的1.5%，但各国差异很大。尽管有关效果在若干年后才会充分显现，但大部分调整发生在第一年。这一观察对货币政策制定至关重要。

    据江苏钢管厂检测员检测的数据显示，美元实际有效汇率自2014年年中以来升值10%以上，而欧元自2014年年初以来贬值10%以上，日元自2012年年中以来贬值30%以上。一些新兴市场和发展中经济体也出现了汇率大幅变动。关于这些汇率变动可能对贸易产生的影响，存在争论。

    报告指出，一些人根据传统的经济模型，预测汇率变动对出口和进口有很大影响，以驱动出口为目的的“竞争性贬值”一说此起彼伏；其他一些人则指出，一些经济体(特别是日本)的贸易差额变化有限，这表明汇率与贸易之间显然断开联系；另一些人认为，在全球价值链增强、不同生产阶段处于不同国家的情况下，汇率与中间产品(作为其他经济体出口的投入)贸易之间的联系已被削弱。

    因此，IMF也指出，对于政策制定者，汇率调整仍有助于减轻贸易失衡。此外，汇率变动对出口和进口价格仍有很大影响，从而对于通胀动态和货币政策传导都有意义。